钱怎么在这条链上流动
客户的钱从上往下流:先到卖 Token 的,再到出算力的,再到机房,最后到电网。每个环节把收入切成「付给下一环节」「自己的成本」和「利润」三块。实心圆点是你投资的环节。数字为稳态年(满负荷、首年价格)。
客户每付 100 元,最后落到谁手里
把三个环节合起来看,不论由谁经营。
投资成本与周期
建一座 AIDC 的钱分两大块:寿命 15 年左右的机房与电力,和寿命 5 年左右的服务器。前者决定你多久能投产,后者决定你要筹多少钱。
投资明细
建设周期
运营收支
稳态年每个环节的收入与成本。标注「链内结算」的项目是上下游之间的转移定价:上游的收入就是下游的成本,如果两个环节都是你的,合并时会抵消。
一张 B300 开一小时
人员配备
Token 产能与定价
同一批服务器跑不同的开源模型,产出的 token 数量和能卖的价钱差别极大。价格取自 OpenRouter 各模型页的供应商报价,吞吐取自 SemiAnalysis InferenceX 在 B300 上的实测。表中价格、吞吐、算力占比都可以直接改。
跑哪个模型
线上吞吐 = 基准吞吐 × 生产折减 × 输入输出换算;每卡每小时产值 = 线上吞吐 × 推理负载率 × 3600 × 成交均价。吞吐为输入加输出的合计 token,与 InferenceX 和 Morgan Stanley 的口径一致。
能服务多少用户
怎么卖
现金流与回报
只统计你投资范围内的环节,按月滚动后汇总到年。
年度现金流
敏感性
粗框是当前假设所在的位置。前两张表分别回答「租价跌到多少算力层开始亏」和「吞吐或成交价变化多少 Token 层才赚钱」。
对标 Morgan Stanley
Morgan Stanley 在《AI Guidebook: Navigating the Age of Inference》(2026 年 9 月 7 日)里用每 GW 的 GB300 数据中心给出了三种变现方式的回报框架。下表把你的模型折算到每 GW 市电容量,放在一起比。
钱花在哪:投资结构
MS 估算的每 GW 投资,按芯片代际
Rubin Ultra 的 $50bn 含约 $3bn 的表后自备电源。
差异主要来自三处:MS 用的是超大规模厂商的采购价与美国造价,这里默认的是中小买家的 HGX B300 渠道价;MS 的 Token 单价取 $1.75/百万、吞吐取 2,750 tok/s/卡,这里按 OpenRouter 上开源模型的实际报价与 InferenceX 实测再打折;MS 的回报率不含爬坡期和价格下行。
数据来源与口径
- 投资与回报框架:Morgan Stanley《The Morgan Stanley AI Guidebook: Navigating the Age of Inference》,2026-09-07。GB300 每 GW 总投资 $39bn(IT $23bn、按 5 年折旧;非 IT $16bn、按 15 年折旧),每 GW 约 41 万颗芯片;租赁价 $7–10/GPU·时、利用率 75%;Powered Shell 约 15% 的成本收益率。
- 模型价格:2026-10-06 取自 OpenRouter 模型列表接口与各模型页的供应商报价表: DeepSeek V4.1 Flash、 DeepSeek V4 Pro 0813、 GLM 5.3。表中默认值取多数供应商采用的标价,而不是页面顶部显示的最低路由价(后者常是个别供应商「输入极低、输出极高」的非典型报价)。
- 吞吐:SemiAnalysis InferenceX 在 B300 上的公开实测,8K 输入 / 1K 输出、FP4。基准值是饱和压测下的结果,所以另设「生产折减」与「推理负载率」两个系数。标注「吞吐为估算」的模型没有公开实测,请用自测数据替换。
- B300 硬件与租价:2026 年 9–10 月的公开渠道报价。8 卡 HGX B300 整机约 $43–65 万,整机功耗 12–16 kW;按需租价挂牌约 $4.3–12.4/卡·时。
- 其余假设(基建单价、托管费、电价、人员、维保比例、价格年降幅)是按行业量级给的起点,不是报价。做决策前请换成你拿到的真实数字。
- 口径:稳态年 = 满负荷、首年价格;现金流按月计算,含爬坡、价格下行、贷款还本付息、亏损结转和期末残值。本页是测算工具,不构成投资建议。